8月10日，据上交所披露，钶锐锶将于8月17日接受科创板上市委审议，冲击科创板“全直驱数字控制机床第一股”。
2025年6月27日，钶锐锶递交科创板招股书，7月22日进入问询阶段。2026年6月29日，上交所官网显示，钶锐锶因财报待更新，审核状态变为“中止”，钶锐锶在当天更新了招股说明书。7月3日，公司公布首轮审核问询函回复。
作为国内少数同时掌握PWM型与总线型数控系统技术、实现机床整机与核心系统一体化布局的厂商，钶锐锶顶着高端装备国产替代的光环进入资本视野，2024年全直驱数字控制机床销量位居国产厂商首位，营收和净利润连续三年保持增长。在亮眼业绩背后，公司核心技术自主性、产品结构、应收账款回笼等问题也引发监管问询。在高端机床国产替代的长周期赛道上，钶锐锶的硬科技成色、盈利质量与成长天花板仍待市场检验。
招股书显示，公司2024年全直驱数字控制机床销量位居国产厂商首位。凭借高速高精的技术特性，公司产品已实现对日本牧野、安田、德国罗德斯等海外高端机床品牌的部分替代，下游客户覆盖富士康、长盈精密、航天环宇、立讯精密等700余家企业，渗透精密模具、航空航天、半导体等多个高端制造领域。
业绩层面，公司近年保持较快增长态势。2023年至2025年（下称“报告期内”），公司分别实现盈利收入2.53亿元、3.17亿元、4.09亿元，归母净利润分别为3561.09万元、6323.74万元、7648.23万元，营收年复合增长率约27%。2026年上半年，公司实现营业收入2.48亿元，同比增长34.08%；归母净利润5257.96万元，同比增长40.48%。盈利能力方面，公司主要营业业务毛利率从2023年的44.75%攀升至2025年的52.24%。
技术积累上，公司通过收购铼钠克完成了软硬件一体化布局，数控系统实现100%自主生产，驱动器、直线电机磁板已基本完成自研替代，形成了覆盖底层运动控制算法、数控系统、驱动器到整机设计的完整技术体系。截至2025年末，公司累计取得授权专利279项，其中发明专利99项，全资子公司铼钠克为国家级专精特新“小巨人”企业。
核心技术的自主可控水平，是科创板“硬科技”属性认定的核心标尺。在首轮审核问询函中，钶锐锶数字控制机床自研、自产零部件范围及比例以及企业对核心技术的可控程度等，成为上交所关注的焦点。此外，上交所还针对公司产品退换货规模变动、客户集中度变动情况展开追问。
供应链方面，钶锐锶直线电机线圈、精密导轨、光栅尺等核心零部件仍主要是依靠境外采购，且可选择的供应商较少。招股书明确提示，若国际政治经济发展形势出现极端变化，前述核心部件可能面临断供或限售风险，进而冲击公司生产经营。
报告期内，钶锐锶的外购床身占比分别为51.71%、63.62%以及75.22%，呈逐年攀升态势。同期，公司外协加工服务费分别为430.01万元、803.61万元、1221.92万元，占采购总额的比例从4.07%提升至6.32%。
值得注意的是，在外购依赖扩大的同时，公司研发强度却持续下降。报告期内研发费用分别为1980.36万元、2452.89万元、3123.72万元，研发费率从7.82%降至7.64%。
产品结构层面，公司数字控制机床收入超六成来自三轴数字控制机床，五轴联动等高端产品占比偏低。报告期内，公司三轴数字控制机床的收入占全直驱数字控制机床业务收入的占比分别是69.61%、80.85%、82.84%，占其总营收的占比分别是50.19%、58.67%、63.33%。与科德数控等主打五轴高端机床的同行相比，公司的产品附加值与技术壁垒仍有差距。
下游应用方面，公司数字控制机床产品大多数都用在消费电子、汽车和航空航天三大领域。报告期内，公司来源于前述领域的收入占数控机床收入的占比分别是70.74%、73.12%和69.56%。消费电子和汽车均属强周期行业，且目前均已由高速扩张阶段步入增速趋缓的平稳增长区间。公司在招股书中披露，若上述下游应用领域出现需求萎缩、产业高质量发展进度没有到达预期，可能会引起公司数字控制机床市场需求下降，公司经营业绩也许会出现无法持续增长甚至下滑亏损的风险。
近年来，公司开始拓展AI服务器、半导体、机器人等新兴赛道，但2025年前述领域合计收入占比仅17.54%，尚未形成稳定的业绩支撑。从行业特性来看，上述领域需求受算力资本开支规划、商业化落地进度等多重因素影响，收入能否持续增长、能否对公司整体业绩形成稳定支撑存在不确定性。同时，进入相关高壁垒领域上游供应链需较长认证周期，短期内难以带来确定性利润。
报告期内，钶锐锶的退换货占比分别是0.95%、4.37%和5.42%，高于同行业可比公司，且2024年出现大幅抬升。在导致机床产生质量上的问题的原因中，公司自身问题占比67.91%，其中有52.85%是因公司关键核心部件的自研替代；供应商问题占比32.09%。同期，钶锐锶的前五大客户集中度分别为34.41%、14.44%以及19.62%，波动较为显著，且2024年的客户集中度低于同行可比公司。钶锐锶解释称，主要因公司与同行业公司产品下游核心应用领域存在结构性差异。
公司应收账款规模持续扩张，周转效率逐年下滑。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.13亿元、1.70亿元和2.49亿元，占当期营收的占比分别是44.61%、53.83%和60.83%；应收账款周转率则从2.82次降至1.95次，低于行业中等水准；应收账款逾期金额分别为4285.71万元、6249.94万元及8707.27万元，逾期占比分别是35.21%、33.93%及31.88%，逾期占比虽年年在下降但仍维持在较高水准；公司应收账款坏账准备金额分别为870.71万元、1380.16万元和2433.72万元，呈现逐年上升的趋势。
2025年末，公司应收账款较期初增长45.99%，明显高于全年营收29.18%的同比增速，这在某种程度上预示着公司的收入增长更多依赖赊销模式拉动，营收质量有所下滑。同时，公司营收增长与经营性现金流走势出现背离：2025年，公司营收同比增长29.18%，但经营活动产生的现金流量净额同比下降30.68%；经营活动产生的现金流量净额为2027.64万元，不足当期净利润的三成。
公司2021年收购铼钠克形成了7169.06万元商誉，占2025年末资产总额的6.93%，若未来数控系统市场之间的竞争加剧或业务拓展没有到达预期，公司商誉存在减值风险，将直接侵蚀当期利润。
本次IPO公司拟募资7.19亿元，用于产能扩建、研发投入与补流，其中数控机床生产基地项目达产后将大幅度的提高产能。但在当前市场渗透率不高、行业竞争加剧的背景下，新增产能能否顺利消化存在不确定性，且项目建成后大额折旧摊销也将对公司利润形成一定压力。
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